.png)
.png)
.jpg)
Anul 2025 a confirmat tendința de consolidare și diversificare a pieței de capital din Republica Moldova, evoluție susținută de adoptarea Strategiei naționale de dezvoltare a pieței de capital pentru perioada 2025-2030, document strategic care stabilește direcțiile de modernizare a cadrului de reglementare, extindere a instrumentelor financiare și stimulare a participării investitorilor. Totodată, anul a fost marcat de înregistrarea oficială a Bursei Internaționale a Moldovei SA, instituție menită să contribuie la diversificarea instrumentelor financiare și la integrarea pieței de capital în circuitul financiar internațional.
În paralel, piața obligațiunilor corporative a continuat să se dezvolte, fiind realizate pe parcursul anului plasări constante, chiar dacă numărul emitenților rămâne limitat. Acest segment a înregistrat evoluții pozitive în ultimii trei ani, reflectând interesul sporit pentru mecanismele alternative de finanțare.
Piața primară
În anul 2025, pe piața primară a valorilor mobiliare din Republica Moldova au fost înregistrate 66 emisiuni, cu un volum total de 1 445,73 mil. lei, comparativ cu 92 emisiuni în valoare de 674,7 mil. lei în 2024. Datele indică o diminuare a numărului de emisiuni, concomitent cu o dublare a volumului acestora. Totodată, valoarea medie a unei emisiuni a crescut semnificativ, de la 7,33 mil. lei în 2024 la 21,91 mil. lei în 2025, reflectând orientarea emitenților către proiecte investiționale de amploare.
Structura emisiunilor:
- 4 emisiuni de constituire a societăților pe acțiuni – 22,50 mil. lei;
- 52 emisiuni suplimentare de acțiuni – 306,23 mil. lei;
- 8 emisiuni de obligațiuni corporative – 1 109,50 mil. lei, toate emise de BC „Moldova Agroindbank” SA;
- 2 emisiuni de obligațiuni municipale – 7,50 mil. lei, plasate de Primăria Sireți (3,0 mil. lei) și Primăria Costești (4,5 mil. lei).
Dominanța emisiunilor de obligațiuni corporative în totalul valorilor mobiliare emise în anul de raport este evidentă, volumul acestora aproape dublându-se față de nivelul înregistrat în 2024 (564,90 mil. lei). Această evoluție confirmă rolul central al sectorului bancar în procesul de mobilizare a capitalului. În același timp, emisiunile municipale, deși modeste ca valoare, au avut un rol important, întrucât implicarea administrațiilor publice locale în finanțarea prin intermediul pieței de capital deschide noi perspective pentru diversificarea instrumentelor de finanțare disponibile acestora.
Pe segmentul acțiunilor, 81% din volumul total al emisiunilor a fost realizat de șase companii - SA „Dacia-LV”, SA „Agat”, SA „Crismax”, Fabrica de articole și marochinărie „Artima” SA, SA „Administrația Națională a Drumurilor”și SA „Basarabia-Nord” - fiecare cu emisiuni de peste 10 mil. lei. Această concentrare reflectă, în mod firesc, predominanța emitenților de talie mare, capabili să atragă volume semnificative de capital.
Indicatori în ascensiune se remarcă și în cazul investițiilor străine directe, care, deși încă modeste ca volum, au înregistrat o creștere semnificativă: de la 3,77 mil. lei în 2024 la 132,79 mil. lei în 2025, reprezentând 40,39% din totalul emisiunilor de acțiuni în anul de raport. Cel mai important aport, în valoare de 124,53 mil. lei, a fost adus în capitalul social al SA „Basarabia-Nord” de către investitori din Marea Britanie, urmați de cei din România cu 7,28 mil. lei (Întreprinderea Mixtă „Farmaco” SA), Germania cu 0,68 mil. lei (SA „Dacia-LV”) și Italia cu 0,3 mil. lei (SA „XVG Atlas Group”). Această evoluție indică faptul că reticența investitorilor străini, determinată în mare parte de instabilitatea regională, începe să fie depășită, ceea ce sugerează o perspectivă optimistă pentru atragerea de noi investiții și pentru creșterea atractivității pieței de capital din Republica Moldova.
Piața secundară
În anul de raport, în statisticile tranzacțiilor înregistrare la Bursa de Valori a Moldovei au fost remarcați 13 emitenți: 5 societăți pe acțiuni listate pe piața reglementată și 8 emitenți de acțiuni - pe sistemul multilateral de tranzacționare (MTF).
Capitalizarea bursieră la sfârșitul anului 2025 a fost estimată la 24 171,63 mil. lei, în creștere cu 52,3% față de nivelul din 2024 (15 868,19 mil. lei). Această dinamică pozitivă a fost susținută, în special, de aprecierea prețurilor acțiunilor emise de mai multe instituții financiare și companii, care au înregistrat diferențe semnificative de preț la început și sfârșit de an.
Printre evoluțiile notabile se numără:
- BC „Moldova Agroindbank” SA: de la 95,0 lei/acțiune la 140,0 lei/acțiune;
- BC „FinComBank” SA: de la 500,0 lei/acțiune la 630,0 lei/acțiune;
- BC „Victoriabank” SA: de la 205,0 lei/acțiune la 220,0 lei/acțiune;
- BC „OTP Bank” SA: după un an fără tranzacții pe piața reglementată în 2024, acțiunile au ajuns la 310,0 lei/acțiune (față de 270,0 lei/acțiune la sfârșitul anului 2023).
În perioada de referință, pe piața secundară au fost efectuate, per total, 3 361 tranzacții, în volum de 1 378,53 mil. lei. Comparativ cu anul 2024, numărul tranzacțiilor aproape s-a dublat (+ 94,8%), în timp ce volumul total a înregistrat ușoară scădere (-4,03%).
Structura tranzacțiilor:
- Piața reglementată: 130 tranzacții, în valoare de 366,40 mil. lei (față de 232 tranzacții și 517,95 mil. lei în 2024);
- MTF: 16 tranzacții, în valoare de 18,76 mil. lei (față de 59 tranzacții și 8,32 mil. lei în 2024);
- Tranzacții în afara pieței reglementate și MTF (extrabursiere): 3 215 tranzacții, în valoare de 993,37 mil. lei (față de 1 434 tranzacții și 910,20 mil. lei în 2024).
Astfel, tranzacțiile extrabursiere (înregistrate în afara pieței reglementate și MTF) au ajuns să reprezinte 95,65% din volumul total al pieței în 2025, comparativ cu 83,09% în anul precedent. Aceasta evidențiază faptul că piața secundară rămâne puternic concentrată în afara platformelor reglementate.
Investițiile străine pe piața secundară
Comparativ cu investițiile directe în creștere pe piața primară de capital, tranzacțiile cu participarea investitorilor străini pe piața secundară au fost mai moderate: 46 tranzacții în valoare totală de 249,77 mil. lei, față de 86 tranzacții în valoare de 1 891,75 mil. lei în 2024. Totuși, aceste tranzacții au fost predominate de fluxuri de capital străin și nu de retrageri de pe piață, astfel:
- investiții (cumpărări și alte înscrieri în cont): 243,55 mil. lei (733,61 mil. lei în 2024);
- retrageri (vânzări și alte retrageri din cont): 6,22 mil. lei (1 158,15 mil. lei în 2024).
Infrastructura pieței
La 31 decembrie 2025, în baza licențelor și autorizațiilor acordate de CNPF, pe piața de capital activau 26 de companii, după cum urmează:
- un operator de piață (piața reglementată și MTF);
- 7 societăți de investiții bancare;
- 5 societăți de investiții nebancare;
- 7 societăți de registru;
- o societate consultant de investiții;
- 4 companii autorizate în domeniul evaluării acțiunilor;
- o societate de administrare a fondurilor de pensii.
De remarcat că, deși primul administrator al fondurilor de pensii facultative, Societatea de Administrare a Fondurilor de Pensii Facultative „Aragonn Grup” SA, a fost autorizat de către CNPF la 15 octombrie 2024, procedurile complexe de constituire a fondului de pensii și crearea infrastructurii conexe nu au permis finalizarea acestui proces în anul de raport. Cererea de avizare a constituirii Fondului de Pensii Facultative „SAFPF Aragonn Grup” a fost depusă la CNPF abia la finele anului 2025 și se află în prezent în proces de examinare. Lansarea efectivă a activității fondului de pensii va avea loc doar după obținerea avizului CNPF pentru constituirea fondului de pensii, care, de asemenea, implică desemnarea depozitarului fondului și aprobarea prospectului de pensii facultative.
În ceea ce privește noul operator de piață, Bursa Internațională a Moldovei SA, oficializată prin înscrierea în Registrul de stat al persoanelor juridice la 15 decembrie 2025, aceasta a finalizat deja procedurile de înregistrare a emisiunii de valori mobiliare la CNPF. Pentru demararea oficială a activității bursei, urmează parcurgerea procedurilor de obținere a autorizației CNPF, termenul orientativ pentru etapa respectivă fiind stabilit de managementul acesteia pentru 30 iunie 2026.
Astfel, anul 2025 poate fi calificat drept un an de tranziție către o piață de capital mai transparentă, mai lichidă și mai atractivă. Creșterea activității pe piața primară, consolidarea cadrului instituțional și diversificarea infrastructurii pieței constituie premise solide pentru perioada 2026-2030, în contextul implementării Strategiei naționale de dezvoltare a pieței de capital și al integrării treptate în sistemele regionale și internaționale.
