.png)
.png)
.png)
CNPF recomandă societăţilor pe acţiuni să implementeze principiile de guvernare corporativă
La Chişinău s-a desfăşurat reuniunea Grupului Euroasiatic pe chestiuni de guvernare corporativă pentru dezvoltarea pieţelor de capital, constituit de Organizaţia pentru Cooperare şi Dezvoltare Economică (OCDE), în cadrul căreia s-au dezbătut principiile guvernării corporative şi fezabilitatea implementării acestora în ţările în curs de dezvoltare. La eveniment au participat reprezentanţii OCDE, ai regulatorilor pieţei de capital, burselor de valori, alţi specialişti în domeniu din ţară şi de nivel internaţional.
Activitatea Grupului Euroasiatic pe chestiuni de guvernare corporativă pentru dezvoltarea pieţelor de capital, constituit de către Organizaţia pentru Cooperare şi Dezvoltare Economică (OCDE) a vizat, pe parcursul a doi ani, constituirea platformelor de discuţii cu implicarea regulatorilor pieţei de capital din diferite ţări pentru a contribui la îmbunătăţirea reglementărilor în domeniul guvernării corporative şi implementarea acestora. Din componenţa Grupului fac parte reprezentanţi ai regulatorilor pieţelor de capital din Armenia, Azerbaidjan, Belarus, Georgia, Kazahstan, Kîrgîzstan, Moldova, Mongolia, Tadjikistan, Turkmenistan, Ukraina şi Uzbekistan, precum şi exponenți ai reprezentanţelor teritoriale ale OCDE.
Pe parcursul activităţii Grupului Euroasiatic au fost realizate rapoarte privind evaluarea domeniului de guvernare corporativă pe dimensiunea euroasiatică. Printre principalele realizări în domeniul guvernării corporative se evidențiză:
– existenţa cadrului legal, dar ce necesită perfecționat și completat în permanență;
– infrastructura proprie pieţei şi un număr în permanentă creştere a participanţilor pe piaţă;
– apariţia în unele state a fondurilor de pensii private în calitate de investitori instituţionali;
– activitatea unor operatori de piaţă, precum NASDAQ OMX etc.
„Consolidarea guvernării corporative este esenţială pentru dezvoltarea sectorului privat. Acţionarii trebuie să fie interesaţi de modalităţile în care companiile pot deveni mai eficiente. De asemenea, cum pot să asigure şi să motiveze managementul societăţilor pe acţiuni, astfel încît să crească valoarea companiei şi să primească beneficiile aşteptate ca rezultat al investiţiilor lor. În cadrul discuţiilor analizăm diferite modele comportamentale implementate în diferite state şi identificăm propuneri de îmbunătăţire a cadrului legal naţional în domeniu”,- a declarat Aurica Doina, membru al Consiliului de administraţie al Comisiei Naţionale a Pieţei Financiare (CNPF).
Prezent la eveniment, preşedintele Comisiei parlamentare economie, buget şi finanţe, Veaceslav Ioniţă a explicat că piaţa de capital din RM se confruntă cu o mare provocare: cum să fie protejaţi atât acţionarii minoritari cât şi majoritari ai societăţilor pe acţiuni. „În urma procesului de privatizare s-a creat situaţia în care avem societăţi pe acţiuni cu o concentrare a pachetelor de acţiuni de 90% deţinute de o persoană sau un grup afiliat de persoane, iar restul 10% sunt dispersate la un număr impunător de acţionari. Astfel, avem în jur de 170 mii acţionari minoritari. Este dificil să iei decizii la nivel politic, de aceea a devenit necesar să se adopte şi să se implementeze anume măsuri şi principii de guvernare corporativă”, a spus Ioniţă. El a accentuat, de asemenea, că doar 10% dintre companiile care raportează la CNPF, achită dividende acţionarilor săi. În acelaşi timp, este dificil să se stabilească valoarea reală ale unei acţiuni astfel încât orice mecanism folosit la stabilirea preţului acestor acţiuni să fie unul echitabil. Sunt stabilite reglementări ale preţului cu scopul oferirii posibilităţii de primire a contravalorii acţiunilor de către acţionarii minoritari, în cazul retragerii lor din componenţa acţionarilor societăţii, a afirmat Ioniţă.
În alocuțiunea sa din cadrul evenimentului, Daniel Blume, expert în politici OCDE a menţionat: „În procesul de guvernare corporativă punem accentul pe transparenţa companiilor, pe oferirea condiţiilor egale pentru acţionarii majoritari şi pentru cei minoritari, acest lucru contribunnd la îmbunătăţirea performanţei şi la creşterea economică. Moldova este parte a Grupului Euroasiatic şi am organizat întâlniri timp de doi ani pentru ca azi să facem recomandări care includ îmbunătăţirea transparenţei, condiţiilor în care se iau deciziile în consiliul de directori şi a strategiilor de piaţă, astfel încât investitorii să fie siguri că vor obţine rezultate bune în companii”
NB: De mai bine de 50 de ani, prin rolul său global în promovarea dezvoltării sustenabile, OCDE culege date, monitorizează trenduri, cercetează influenţele economice şi prognozează modele de dezvoltare economică. OCDE asigură activitatea a peste 250 de comitete şi grupuri de lucru şi depune eforturi pentru a ajuta guvernele să valorifice oportunităţile globalizării în direcţia creşterii prosperităţii prin guvernare efectivă, creştere economică, comerţ şi investiţii, stabilitate economică, tehnologie şi cooperare în scopul dezvoltării. Expertiza recunoscută la nivel mondial şi includerea acesteia în sistemul de funcţionare a economiei mondiale certifică valabilitatea şi valoarea activităţii organizaţiei. Membrii OCDE reprezintă 34 de state cu economie de piaţă dezvoltate, care deţin peste 70 la sută din producţia şi comerţul global şi 90 la sută din nivelul mondial al investiţiilor străine directe. Aderarea la "clubul" statelor democratice - OCDE este o dovadă de încredere în economia statelor ca economie dezvoltată, de top.
“Deşi Republica Moldova nu este membru OCDE, această organizaţie oferă şi altor state posibilităţi de cooperare în cadrul diferitor grupuri de lucru constituite în cadrul structurilor OCDE. Colaborarea CNPF în cadrul grupului de lucru pe dimensiunea euroasiatică este o primă experienţă şi va contribui la dezvoltarea politicilor în vederea implementării principiilor de guvernare corporativă. CNPF este interesată să participe la schimbul de idei pe domenii de interes prioritare precum este dezvoltarea pieţei de capital şi să-şi evalueze permanent rezultatele aplicării acestor politici în Republica Moldova. Implementarea recomandărilor oferite în urma evaluărilor şi comunicarea privind bunele practici va contribui şi la creşterea nivelului profesional al specialiştilor CNPF în elaborarea şi aplicarea politicilor în domeniu”,- a comunicat Aurica Doina, membru al Consiliului de administraţie al CNPF.
Preşedintele Bursei de Valori, Cornel Dodu, participant la întrunirea de la Chișinău, susţine că rolul statului în procesul de guvernare corporativă este destul de mare, însă el trebuie să ţină cont de necesităţile mediului de afaceri. Deşi Legea privind societăţile pe acţiuni obligă acţionarii majoritari să cumpere acţiunile celor minoritari, în opinia lui Dodu, dacă acţionarul majoritar nu va dori acest lucru, el va găsi modalităţi să se eschiveze. „Aici trebuie să intervină statul, obligând companiile la mai multă transparenţă, utilizând principiile de guvernare corporativă. Neachitarea dividendelor este cauzată de nedorinţa de a plăti impozite. Societăţile pe acţiuni, ca să evite impozitarea şi achitarea dividendelor, direcţionează capitalul în materie primă şi producţie, obţinând astfel o amortizare mare. Respectiv, arată că nu dispun de surse pentru a plăti dividende”,- explică preşedintele Bursei de Valori. Totodată, Cornel Dodu e de părerea că e necesar de creat condiţii pentru ca societăţile pe acţiuni să fie în listing şi să se coteze la Bursă.
Bistra Boeva, expert în guvernare corporativă, a menţionat că şi Bulgaria s-a confruntat cu astfel de probleme, care şi-au găsit rezolvare rapidă atunci când s-a renunţat la impozitarea dividendelor. Mai mult decât atât, piaţa bulgară de capital a avut o deschidere imediată şi a devenit mult mai transparentă, deoarece s-a egalat la 10% mărimea impozitului pe venit pentru persoanele fizice şi juridice.
În acelaşi context, Konstantin Saroyan reprezentantul Bursei de valori din Armenia NASDAQ OMX a menţionat că societăţile pe acţiuni din Armenia sunt obligate să anunţe dividendele o dată la 3 ani şi nu sunt impozitate.
Potrivit experţilor OECD, pieţele de capital din ţările euroasiatice stagnează în dezvoltare din cauza capitalizării insuficiente. Deşi au înregistrat o creştere de 10% în anul trecut, ele au nevoie de acces la finanţare, majorări de capital şi îmbunătăţire a managamentului în companii.
Bistra Boeva susţine că, totuşi, cel mai important detaliu la implementarea principiilor de guvernare corporativă este specificul de dezvoltare a pieţelor naţionale. „Relaţiile dintre acţionari şi reglementările care sunt prevăzute inclusiv prin actul de guvernare corporativ este important, dar cu o singură condiţie – să nu se încalce specificul de dezvoltare a pieţelor naţionale. Zona euroasiatică, în special, are o concentraţie de societăţi pe acţiuni care necesită anumite reglementări obligatorii”, a opinat Boeva.
Ofiţerul de operaţiuni de guvernare corporativă OECD, Merima Zupcevic Buzadzic, a menţionat că în Bosnia, spre exemplu, piaţa de capital se dezvoltă lent, în mare măsură din cauza că 90% dintre societăţile pe acţiuni sunt cu cotă de stat. Ea a concretizat că acţionarii minoritari din această ţară sunt constrânşi în decizii, căci nu există o bază legală de protecţie a drepturilor acestora.
NB: Cadrul legal existent recomandă societăţilor de interes public să adere la Codul de guvernare corporativă şi să implementeze aceste principii, ceea ce înseamnă, în primul rând, transparenţă în activitatea lor. Acest lucru ar contribui la sporirea gradului înalt de transparenţă în ceea ce priveşte structura acţionarilor, desfăşurarea adunărilor generale şi deciziilor aprobate .
În iunie 2007, CNPF a aprobat Codul de guvernare corporativă, care este unicul document de acest fel şi se bazează pe principiile OCDE. În baza acestuia, societăţile îşi elaborează deja singure propriul cod, ajustat la necesităţile şi interesele pe care le au. Până acum, băncile comerciale şi companiile de asigurări şi-au elaborat coduri de guvernare corporativă. Actualmente, în Republica 
